Совет директоров «НОВАТЭКа» вынес на голосование ГОСА одобрение ряда сделок и соглашений, связанных с внешним финансированием проекта «Арктик СПГ 2». Цена имущества «НОВАТЭКа», которое может быть прямо или косвенно отчуждено компанией в результате соглашений, составляет более 50% балансовой стоимости активов.

Детальная информация по данной крупной сделке сейчас отсутствует, и ее планируется предоставить акционерам «НОВАТЭКа» не позднее 3 апреля. ГОСА будет проведено 23 апреля, а реестр акционеров для участия в ГОСА будет составлен на 31 марта.

Акционеры «НОВАТЭКа», голосовавшие против данной сделки или не принимавшие участия в голосовании по данному вопросу, имеют право в течение 45 дней с даты ГОСА на предъявление акций к выкупу по цене 1 256 руб./акц., определенной исходя из рыночной стоимости в отчете независимого оценщика и средневзвешенной цены за шесть месяцев.

Эффект на компанию/акции. Мы считаем новость о следующем шаге развития проекта «Арктик СПГ 2», а также самого «НОВАТЭКа» умеренно позитивной для акций компании. Согласно ранее озвученному «НОВАТЭКом» графику, соглашения по проектному финансированию проекту планируется подписать в 1П21.

Бахтин Кирилл
Дышлюк Евгения
«Газпромбанк»

Цена выкупа существенно (на ~20%) ниже текущих рыночных котировок «НОВАТЭКа» на Московской бирже. В соответствии с законом «Об акционерных обществах», решение о согласии на совершение крупной сделки (более 50% балансовой стоимости активов) принимается большинством в 75% голосов акционеров, принимающих участие в собрании.

Арктик СПГ 2 является для «НОВАТЭКа» вторым крупнотоннажным проектом производства СПГ (три линии по 6,6 млн т/год CПГ) c плановым сроком запуска первой очереди в 2023 г. Из общей стоимости проекта 21,3 млрд долл. по состоянию на конец года акционеры проекта «Арктик СПГ 2» (НОВАТЭК владеет 60%) профинансировали более 35% затрат. В течение 2021 г. на капитальные затраты проекта планируется направить 6 млрд долл. (28% общей стоимости). В ходе телефонной конференции 18 февраля «НОВАТЭК» сообщал о планах привлечения проектного финансирования в размере около 11 млрд долл.

В начале этой недели правительство наконец утвердило программу развития производства СПГ для России, которая уже давно обсуждалась. В самой программе больших сюрпризов не было, хотя одновременно было раскрыто много важных подробностей. Стратегические цели (за исключением «потенциальных» проектов) полностью соответствуют нашим оценкам в том, что касается конкурентоспособности России по себестоимости в мировой индустрии СПГ и планов по увеличению мощностей.

К 2030-2033 году НОВАТЭК вполне сможет обеспечить более 60% совокупных плановых мощностей по производству СПГ в России и останется лидером в развитии и наращивании производства СПГ в стране.

Громадин Андрей
Котельникова Анна
Sberbank CIB

В утвержденной правительством долгосрочной программе развития производства СПГ поставлена цель увеличить к 2030 году мощности СПГ с нынешних 27 млн т до 137 млн т, т. е. в пять раз, с учетом проектов, уже находящихся на стадии строительства, а также «вероятных» и «возможных». В итоге общее число заводов СПГ увеличится с трех до 12. При этом в документ также включены восемь «потенциальных» проектов, вероятность реализации которых пока нельзя оценить. Совокупная мощность этих проектов может достигать 147 млн т, в результате чего совокупные мощности по производству СПГ в России к 2040 году могут увеличиться до 285 млн т.

Правительство снова подтвердило конкурентоспособность российских проектов СПГ по уровню себестоимости, оценив их совокупные расходы в $3,7-7,0/млн БТЕ (расходы на добычу $0,2-1,0/млн БТЕ, на сжижение — $2,0-4,0/млн БТЕ, на транспортировку — $1,5-2,0/млн БТЕ) против $2,8-11/млн БТЕ у ключевых конкурентов (Катара, Австралии и США). При этом правительство все равно рассмотрит возможность дополнительной поддержки отрасли за счет налоговых стимулов и инфраструктуры. Совокупные инвестиции в проекты (исключая потенциальные) оцениваются в $150 млрд к 2030 году (или $1,4 тыс. на тонну дополнительных мощностей). В программе правительства говорится, что поставки российского газа по трубопроводам и в виде СПГ не должны конкурировать между собой, однако точного определения конкуренции (как ранее предлагали некоторые участники рынка) не приводится.

НОВАТЭК внесет основной вклад в реализацию проектов СПГ, обеспечив к 2030 году в общей сложности 83,5 млн т мощностей. Это в том числе действующие проекты Ямал СПГ и СПГ-завод в Высоцке, Арктик СПГ — 2 (на этапе строительства), Обский СПГ и Арктик СПГ — 1 («вероятные» проекты), а также Арктик СПГ — 3 («возможный»). Это 61% от запланированных к 2030 году совокупных СПГ-мощностей в России.

По оценкам, к 2030 году доля Газпрома (включая СРП) в СПГ-мощностях составит 29,8 млн т с учетом действующего завода на проекте «Сахалин-2», проекта «Газпром СПГ Портовая» (строится), завода в Усть-Луге («вероятный» проект) и третьей технологической линии СПГ-завода в рамках «Сахалин-2» («возможный»).

Проекты Роснефти преобладают в списке «потенциальных» проектов, где на их долю приходится 61%. В основном это Таймыр СПГ, Кара СПГ и вторая очередь Дальневосточного СПГ.

Программа также включает в себя некоторые важные, но небольшие по масштабам проекты СПГ-производства для газификации регионов России и экспорта, а также структуру использования газовых ресурсов в регионах. По нашему мнению, в рамках оптимистичного сценария правительство предполагает, что трубопроводы Газпрома «Сила Сибири — 2» и «Алтай» выйдут на полную мощность не раньше 2032-2035 года, поэтому, на наш взгляд, маловероятно, что они будут построены в среднесрочной перспективе.

Одобрение строительства Камчатского СПГ-терминала – ожидаемая умеренно позитивная новость для Новатэка

На наш взгляд, у инвесторов не было сомнений в том, что перевалочный терминал будет построен, т.к. он выгоден для всех. Для Камчатского региона это решение проблемы с газификацией, т.к. часть транзитного газа будет использоваться для местных ТЭЦ вместо дорогостоящего мазута. Для «НОВАТЭКа» – оптимизация арктической логистики, т.к. теперь газовозы ледового класса будут доходить лишь до перевалочного пункта. Для правительства РФ поддержка «НОВАТЭКа» позволяет решить задачу по росту грузопотока по Северному Морскому Пути, а также увеличивает долю РФ в мировой СПГ-индустрии.

Напомним, что Камчатский СПГ-терминал – один из двух терминалов (второй – в Мурманской области), которые планирует построить «НОВАТЭК», чтобы оптимизировать свою логистику при доставке СПГ с Ямал СПГ, а затем и с Арктик СПГ-2. Камчатский терминал будет обеспечивать сообщение с рынками азиатского региона (в первую очередь Китай, Япония и Южная Корея). Запуск терминала планируется в 2022 году, а его мощность составит 21,7 млн т СПГ в год с возможностью расширения до 40 млн т в год, что удовлетворяет текущие потребности «НОВАТЭКа».

Кауфман Сергей
ГК «Финам»

По сообщению газеты «Коммерсант», «НОВАТЭК» продолжает рассматривать различные технические решения для проекта «Обский СПГ», в том числе отказ от применения собственной технологии сжижения «Арктический каскад» и перепрофилирование проекта под выпуск аммиака. В случае сохранения решения по производству СПГ может быть применена технология сжижения немецкой Linde, которая планируется для строящегося проекта «Арктик СПГ 2».

Эффект на компанию/акции. Мы считаем новость нейтральной для котировок акций «НОВАТЭКа». Она демонстрирует, что компания активно изучает варианты монетизации газа ресурсной базы Обского СПГ для выбора наиболее оптимального решения.

Дышлюк Евгения
Бахтин Кирилл
«Газпроманк»

Проект «Обский СПГ» в настоящее время находится на стадии проектирования (FEED). НОВАТЭК сообщал, что принятие окончательного инвестиционного решения будет соотнесено с подписанием в 1П21 проектного финансирования проекта «Арктик СПГ 2». Запуск Обского СПГ запланирован на 2024-2025 гг.

В рамках проекта планировалось строительство двух линий производительностью 2,5 млн т СПГ в год каждая по собственной технологии «Арктический каскад» с общим объемом капзатрат около 6 млрд долл. Данная технология, предусматривающая использование российского оборудования и снижение затрат за счет использования одного контура охлаждения в условиях низких температур, используется для четвертой линии проекта «Ямал СПГ» мощностью 0,9 млн СПГ в год. Во время телефонной конференции 18 февраля «НОВАТЭК» также сообщал, что рассматривает увеличение годовой производительности проекта на 20–25%.

«Коммерсант» сообщил о деталях заключенного в 2020 г. долгосрочного договора поставки «НОВАТЭКом» СПГ испанской Repsol с проекта «Арктик СПГ 2». В рамках твердого контракта планируется поставка 1 млн т СПГ в течение 15 лет. СПГ будет поставляться на условиях DES (продавец несет все расходы и риски до момента разгрузки), и цена будет иметь гибридную привязку – как к нефтяным ценам, так и к ценам на газовом хабе TTF.

Мы считаем новость умеренно позитивной из-за достаточно существенного размера договора – на долю контракта с Repsol приходится ~8,4% годового объема СПГ НОВАТЭКа с проекта «Арктик СПГ 2». Позитивным также является сам факт заключения данного контракта в условиях сложной ценовой конъюнктуры в 2020 г. Напомним, что запуск первой линии сжижения на Арктик СПГ 2 запланирован на 2023 г.

Дышлюк Евгения
«Газпромбанк»

Новатэк подписал контракт на поставку газа китайской Shenergy Group с проекта Арктик СПГ-2 

НОВАТЭК 25 февраля сообщил о заключении долгосрочного соглашения с китайской компанией Shenergy Group на поставку 3 млн т СПГ в течение 15 лет с проекта Арктик СПГ-2. Поставки будут осуществляться на терминалы в Китае на условиях DES.

Ранее НОВАТЭК уже подписал контракты с испанской Repsol на поставку 1 млн т СПГ в течение 15 лет и с трейдером Vitol на те же объемы и сроки. На наш взгляд, сделка соответствует намерению НОВАТЭКа обеспечить поставки 80% газа с проекта СПГ-2 потребителям в Азии и считаем данную новость нейтральной. Основным акционером проекта является НОВАТЭК (доля 60%), остальные доли (по 10%) принадлежат Total, CNPC, CNOOC и консорциуму Mitsui /JOGMEC. Напомним, что по проекту Арктик СПГ-2 планируется привлечение проектного финансирования в 1П21 в объеме до $11 млрд, и мы считаем данную новость нейтральной.

Атон

«НОВАТЭК» вчера провел телефонную конференцию по итогам финансовых результатов за 4К20, в ходе которой председатель правления компании Леонид Михельсон, отвечая на вопросы, сосредоточился на предстоящих проектах развития, зеленой экономике и соответствующих планах по переходу к альтернативным источникам энергии в ближайшие годы.

Одним из ключевых заявлений, сделанных в ходе конференции, стало объявление о том, что компания может увидеть первые дивиденды по проекту “Ямал СПГ”, сопоставимые по размеру с объемами погашения кредитов акционерам, уже в 2021 г. Это предполагает потенциальное разделение денежных средств в пропорции 50:50 между дивидендами и кредитными обязательствами перед акционерами за вычетом проектного финансирования. Это стало возможным благодаря приближающемуся завершению строительства Ямал СПГ с выходом его на проектную мощность 17,4 млн т в год уже в 1П21 на фоне ввода четвертой производственной линии (мощностью 1,1 млн т в год, основанной на собственной технологии сжижения “Арктический каскад”) в ближайшие месяцы, что станет итогом шестилетней работы над проектом. Так, с учётом стабильной загрузки трех действующих производственных линий на 114% от проектной мощности, а также расширения навигации по СМП на фоне исторических проводок танкеров арктического класса в декабре-январе и запланированного на апрель старта сезона навигации, мы считаем, что Ямал СПГ сможет улучшить свои финансовые показатели – рентабельность EBITDA может превысить 80% в 2021.

( Читать дальше )

Новатэк провел телеконференцию по итогам 4К20           

18 февраля НОВАТЭК провел телеконференцию по финансовым результатам за 4К20. Ниже мы приводим ключевые моменты:

— Прогноз на 2021: по производству углеводородов ожидается рост на 1% относительно 2020 до 608.2 млн б.н.э. Капзатраты в 2021 предварительно оцениваются в 204.6 млрд руб., без изменений г/г.

— НОВАТЭК подтвердил свой долгосрочный прогноз по производству СПГ на уровне до 70 млн т в год к 2030 и далее. Ожидается, что доля газа на внутреннем рынке сохранится на уровне 18%. Компания также рассчитывает нарастить производство газового конденсата на 6-8% к 2030.

— В 4К20 Ямал СПГ отгрузил на экспорт 4.8 млн т СПГ, в том числе 84% реализовано по долгосрочным контрактам, 16% — по спотовым. НОВАТЭК также подтвердил, что Ямал СПГ в 2021 начнет выплачивать дивиденды и погашать задолженность по проектному финансированию.

— Ожидается, что по проекту Арктик СПГ 2 объем привлеченного внешнего финансирования к 1П21 составит около $11 млрд (общая стоимость проекта — $21.3 млрд). Российские, а также китайские, японские и европейские банки уже выразили свою заинтересованность в участии.

( Читать дальше )

«НОВАТЭК» опубликовал отчетность за четвертый квартал и весь 2020 год. Благодаря увеличению объемов производства и повышению европейских цен на газ выручка в октябре — декабре выросла по сравнению с предыдущим кварталом на 29% и достигла $2,8 млрд, а EBITDA (с учетом вклада СП) — на 34%, до $1,7 млрд. EBITDA с учетом консолидированных дочерних структур составила $0,9 млрд, т. е. превысила уровень третьего квартала на 36%. Чистая прибыль выросла более чем втрое и достигла $575 млн.

Представленные показатели в целом оказались даже лучше, чем мы ожидали. В частности, фактическая EBITDA с учетом СП превысила наш прогноз на 7%. На этот показатель повлияли не только такие, вполне ожидаемые факторы, как увеличение объемов производства, реализация накопленных товарных запасов и повышение ориентировочных цен на нефть и газ, но также и то, что вклад СП был выше, чем предполагалось. В основном это было обусловлено очень позитивной динамикой EBITDA в рамках проекта «Ямал СПГ», который в прошлом году произвел 18,8 млн тонн СПГ при загрузке мощностей на 113,9%. Это предопределило более высокие, чем ожидалось, операционные показатели в четвертом квартале. В целом за счет дополнительных объемов и повышения прибыльности продаж вклад этого проекта в EBITDA НОВАТЭКа оказался на $100 млн больше, чем мы ожидали.

Котельникова Анна

( Читать дальше )

Финансовые результаты Новатэка по итогам года  

Сегодня финансовую отчетность по МСФО за 4 кв. 2020 г. и весь 2020 г. представил НОВАТЭК. Результаты в целом были ожидаемы – снижение основных показателей по году обусловлено тяжелой рыночной конъюнктурой. За счет восстановления цен на газ в 2021 году ждем улучшения операционных и финансовых показателей НОВАТЭКа.

НОВАТЭК отчитался за 4 кв. и весь 2020 г. – без сюрпризов. Выручка компании сократилась за год на 17,5% — до 711,8 млрд руб., EBITDA нормализованная – на 15%, до 392 млрд руб. Маржа EBITDA при этом выросла до 55%. Чистая прибыль нормализованная потеряла 31%, составив 169 млрд руб. С учетом эффекта от выбытия долей в «дочках» и СП прибыль, относящаяся к акционерам, составила 67,8 млрд руб. против 865,5 млрд руб. в 2019 г. Результаты ожидаемы с учетом слабой конъюнктуры всего 2020 г. А заметное сокращение прибыли акционерам обусловлено во многом высокой базой 2019 г., когда НОВАТЭК отразил прибыль от выбытия доли 40% доли в Арктик СПГ 2 (675 млрд руб.). Единственным негативным моментом отчетности считаем снижение свободного денежного потока и ухода его в отрицательную зону. Это было вызвано ростом капитальных затрат на 26% г/г и снижением денежного потока от операционной деятельности в первой половине 2020 г. (на фоне падения цен на углеводороды). Акционеры компании могут рассчитывать на выплату дивидендов за 2020 г. в размере не менее 50% от чистой прибыли нормализованной, согласно политике компании. В конце прошлого года НОВАТЭК допускал возможность увеличения выплат, но если исходить из утвержденной базы, то это 27,8 руб./акцию – 2% доходности.

( Читать дальше )